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收购、股权质押与财务造假。中小盘伐谋周报:市场调整,股权抵押存结构性隐忧,个股推荐利亚德。

九月 19th, 2018  |  betway体育网站

同一、疯狂之股权质押贷款

本报告导读:今年于2月的话,市场一体化处于调整状态,有部分小卖部控股股东的质面临着爆仓风险,市场对股权抵押的忧虑再度打。

     
 随着牛市启动以来,对于单个上市企业的股权质押来说,不管是质次数、还是抵规模,自牛市启动以来,都出现了疯增长。有相当部分凡为满足大股东股权不给稀释而开展的换股并购、定向增发等资产急需。

   
投资理念:上周市面各大指数呈现窄幅振荡趋势,行业方面以家电、食品饮料等呢表示的花费增幅居前,TMT
走势分化。上周独角兽概念指标股富士康上市,小米正式递交CDR
申请,独角兽企业登陆资本市场之长河在稳固推动。6月6日后证监会一连发九文为创新企业于A
股融资铺路。与此同时,国家战略投资基金拿到证监会的批文,下周专业开售。CDR
准备的各项工作都在稳步推向,独角兽回归A股渐行渐近,独角兽主题开展再次迎来催化,投资者应重点关注与独角兽直接有关的标的。今年打2月的话,市场一体化处于调整状态,有一部分合作社控股股东的股票质押面临着爆仓风险。目前A
股股权质押整体余额比充分,部分中小市值公司质押比例比高,尤其是挺股东质押比例较高之小卖部,面临的风险比充分。经过测算,市场一体化下降10%、20%对应的也许被平仓市价分别吗1859亿头版和4823亿头条。虽然整体绝对规模无很,但是于片中公司吧,依然面临着比较生之高风险。(详见本周关爱有)本周关爱:股权抵押风险。

     
 根据安信证券的统计,2014年7月-12月里边,832家上市企业总计完成2393不行股权抵押,质押股本4042亿抹,参考市值约40022亿首届,按照30%-50%之折算率,上市企业大约获得本金12007-20011亿首位。2015年1月-7月中,973小上市企业累计完成2974不成股权抵押,质押股本842亿道,参考市值约15476亿第一,按照30%-50%底折算率,上市企业大概获得资金4643-7738亿头。这里可能还未包券商的收益权互换规模。

    (1)质押新规多维度规范股票质押业务。

     
 在六、七月中间暴跌后,股权抵押的风险为渐渐显露。当股价低于平仓线时,若无法追缴保证金,上市企业大股东为一如既往以会给劫持平仓,即银行用抵的股以大宗市、二级市场直接抛等艺术表现,以还比如付息。如果想保住股权,必须掏出大量现款来追补保证金。

   
质押新规在融资门槛、资金用、质押集中度、质押率等方面正式了场内股票质押市场之股票质押式回购交易:如股票质押率上限不得跨60%;单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得跨越30%、15%;单只A
股总体质比例不越50%等。

     
为了保障股价,存在大股东股权质押的上市企业会想一直一切办法出利好,甚至不惜造假。

    (2)市场调整,股权抵押担忧再度由。2018年2月吧, A
股再次上了调周期。据炎黄证券报记者统计,5月以来,有贴近10小上市公司公告控股股东部分质押股份触及平仓线或在平仓风险。随着大盘调整,股权抵押风险又由。

亚、前车之鉴:世通公司造假案

   
(3)股权质押整体平仓风险可控,但一些中公司存结构性隐忧。根据我们算,质押起始日之参照市值为5.07万亿,当前市值为4.13万亿,占A
股总市值7.0%。未来若股价跌10%,将见面发出1859亿元市值跌破平仓线,约占质押总量的5%;股价如果下跌20%,合计将生出4823亿长市值跌破平仓线,约占质押总量的12%。虽然潜在被平仓绝对规模还可控,但考虑到片中公司的股东质押比例相对较高,中小公司的抗风险能力比弱,未来市场如出现得幅度的减退,中小公司杀为难幸免,甚至会放市场乱,因此有的中公司或会见面临比生之考验,股权抵押结构性风险犹存。

     
1983年,LDDS公司在密西西比州首府杰克逊立,公司名字意为“长途话费优惠服务”。1985年,公司援引伯纳德.埃伯斯(Bernard
Ebbers)为该首席执行官,1989年8月,公司以收购Advantage公司后上市。1995年,公司更名为LDDS世通,随后简化为世通。

   
国泰君安中小盘重点推荐公司包括:“消费升级”组合:利亚德(300296)、盈趣科技(002925)、全志科技(300458);“技术升级”组合:英科医疗(300677)、凯乐科技(600260)、洁美科技(002859)、圣邦股份(300661);“增发并购”组合:天银机电(300342)。

收购

     
 20世纪90年代,公司规模通过一样系列之收买迅速膨胀,并当1998年收购MCI后及顶峰。公司之计划好简短:用飞涨的股票价格代替流通币去收购竞争者,以巩固其当电信是行业的霸主地位。

     
 1997年11月10日,世通与MCI通信公司对外披露了价值370亿美元的合并计划,创出当时美国收买交易的历史纪录。1999年10月5日,MCI世通同Sprint公司披露将因1290亿美元合并,再创纪录。合并后底店堂以一口气成为史上规模最可怜的通讯公司,首糟糕将AT&T从此宝座拉下。但该项交易以犯垄断法未得美国以及欧盟批准。2000年7月13日,两家合作社停止收购计划。

股权抵押

        伴随手中世通股票价格高企,首席执行官Bernard
Ebbers成为商界豪富,他所以这些股票为银行融资以事个体投资(木材、游艇等)。然而,在信用社收购MCI后急忙,美国通信业步入低迷期,2000年本着SPRINT的收购破产更使企业发展战略性严重受挫,加上美国科技互联网泡沫的倒台,公司之股价开始走低,Ebbers不断经受来自贷款银行的下压力,要他弥补股价暴跌带来的头寸亏空。

财务造假

     
 从1999年上马,直到2002年5月,在公司财务总监斯科特·苏利文、审计官David
Myers和总会计师Buford “Buddy”
Yates的与下,公司下虚假记账手段掩盖不断恶化的财务状况,虚构盈利增长为决定股价。美国证券管理委员会(SEC)于2002年6月26日倡议对公司财务造假时间的查,发现以1999年届2001年的少数年里,世通公司捏造的营收达90差不多亿美元。2002年7月21日,公司申请破产保护,成为美国历史上最酷之挫折保护案。2005年3月15日,Bernard
Ebbers被判犯有诈、共谋、伪造罪,获刑25年监禁。

其三、馅饼还是陷阱

     
安信证券认为,可以寻找那些股权质押进行着,股价迫近或早已降破预警线、平仓线的股票,买入这仿佛股票并和坏股东站在同一战线上,等待“大股东自救”式的短平快反弹。其逻辑如下:

材料来源于:安信证券

     
如果股票市场进一步回落,对于上述上市企业受到设起季节性反常的功业增长、大比重送转股等景象,建议大家尽量避开。因为,这可能会见面世财务造假。

      这是馅饼还是陷阱?时间会见告诉我们答案。

材料来自:安信证券

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